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沪燃油回归弱势在所难免

发布时间:2020-09-17 16:03:53 编辑:笔名
沪燃油回归弱势在所难免 国内的燃料油价格主要受国际原油价格走势的引导。在原油价格不断创出年内新高的带动下,前期围绕3600平台振荡的沪燃油期货主力合约终跟随外盘上升到3700以上的新区间。 虽然近段时间国际油价冲上70美元大关,而且在季节性消费旺滑模摊铺机季的带动下,价格仍有可能上冲,但笔者仍然中线看空原油。虽然每一次的金融危机以赤字的扩大而结束,通胀一定会存在,但并不意味着价格会持续高涨。同时,每一次石油危机调整后的常态价格区间大都在高点的1/3左右。典型的莫过于1978—1980年第三次石油危机,在危机发生后的几年中,原油价格由70美元/桶一路下跌至20美元/桶,之后曾反弹至30美元/桶,但很快又回落到20美元以下并持续多年。第四次“石油危机”原油从点147美元/桶回落至35美元/桶,如果说今年一季度反弹是对前期过于悲观下跌的修正,那么二季度快速的拉升可谓是矫枉过正。 当前,市场具备一些强势因素:阶段性充裕的资金流动性、季节性需转让吸粪车求旺季、市场心态的一定好转等。这些因素起到的作用可能会让市场后期的下跌更为复杂,但并不是原油价格持续飙升的有力支撑因素。另外,国内燃料油期现货市场的一些特征也表明,内在弱势并未消除。 首先,去库存化并没有改变市场的供需结构。应该说,国内市场一季度库存居高不小而需求下降的情况得到了较好改善,石油化工整个产业链都进行了一轮去库存化的过程,但产能过剩的格局仍没有改变。新加坡燃料油价格跟随原油价格走高,而国内需求疲软使得倒挂幅度继续拉大,终端用户不得不使用国产调和油作为代替品,一定程度上推高了国产调和油的需求,即便如此,市场交投依然冷清,而且部分贸易商对油价看高一线,表现出一定的惜售情结。我国夏季通常由于用电量的上升,会导致燃料油价格上涨,但从近期公布的数据看,四五月份用电量均呈现下降态势,这意味着电厂用油需求不足。船供运输用油也由于近期进入休渔期,需求更加不景气。船供运输和电厂燃料油需求都非常低迷,整个市场供过于求的结构并未改变,价格的持续上涨也难以得到终端用户的接受或支持。 其次,上海期货交易所燃料油期货高库存也说明了一些问题。自1月初以来,上期所燃料油可交割库存及注册仓单有增无减,5月份进一步增加并创下历史性新高纪录,BP南沙交割库及泰山石化交割库库容基本饱和。燃料油期货注册仓单达451800吨,即期货市场存在潜在的实盘抛单约4.5万手,大约占到期货市场总卖单的四成。潜在实货卖单的比重非常高,国内现货与期货价格存在的基差,是众多贸易商跃跃欲试的主因。现货市场相对冷淡的交易,外围市场的走高,使得贸易商普遍开始关注国内燃料油期货价格的波动,其中也有一些贸易商虽在交易所准备了可交割仓单,但对期货盘面持观望态度,等待期望中的高点出现。国内燃料油市场的恐高情绪已经开始显现出来。 国内市场的回调更多是在等待外盘的调整信号,上周原油价格的下滑主要归功于美元的反弹。除此之外,八国集团会议也向外传达出了对经济发展谨慎的信号。近期,欧美一些经济数据无转好迹象,也为原油价格的回调营造了空头氛围。从原油的一些技术指标看,价格创新高的同时,RSI并未跟随走高,为顶背离信号;趋势型MACD指标也显示出了调整迹象。 另外,上期所燃料油远月合约呈现出的升水格局也有利于国内空头操作。一方面,即使外盘原油价格继续走高,远月合约的升水也会在一定程度上损耗国内燃料油的上涨空间。另一方面,市场对外盘原油走高的幅度普遍不看好,国内燃料油升水格局使得空头在远月合约的抛单获利空间进一步打开。 综上所述,在外盘原油上涨步伐开始停滞,国内燃料油装饰船基础面缺乏支撑下,沪燃油期货价格回归弱势在所难免。 机构来源:国际期货
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