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山西证券价格数据双双回落致通缩压力加大

发布时间:2020-08-13 23:40:24 编辑:笔名
山西证券:价格数据双双回落致通缩压力加大

2014-12-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:


12月10日,国家统计局发布的11月份CPI、PPI数据显示,CPI环比下降0.2%,同比上涨1.4%;PPI环比下降0.5%,同比下降2.7%。


主要观点:


CPI同比上涨1.4%,通缩压力进一步加大:


11月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%,增幅创新低,环比下降0.2%,继9、10连续两月1.6%之后,本月CPI继续延续紧缩之势。其中食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨1.0%,环比均下降。食品价格对CPI的拉动继续下降。此外,国际大宗商品价格的低迷也一定程度传导至国内市场,11月份汽油和柴油价格环比分别下降5.6%和5.9%,合计影响CPI环比下降0.05个百分点。由于生猪存栏量的影响,猪肉价格一直没有显著改善,鲜菜对CPI的影响也反季节性的走低,令价格指数承压。此前9月、10月,国内消费价格指数均为1.6,11月下降使得CPI通缩压力进一步增大,由于接近年末,预计12月CPI不会有好的改善,在1.5左右。


PPI同比降幅继续扩大,环比下降0.5%:


11月份,全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%,环比降0.5%,从同比和环比的降幅来看,已经连续五个月放大,且同比有加速放大势头。这与制造业PMI的变化是一致的,表明国内工业生产自三季度以来,一直没有得到改善。工业生产者购进价格同比下降3.2%,环比下降0.7,已经四连降。11月份工业生产者出厂价格环比继续下降除了受国际油价连续下跌致使国内石油和天然气、成品油、化学原料和制品下降外,我们认为,国内工业生产不景气是主因,这主要是受制于国内投资、消费需求一直低迷,传导至上游工业企业,同时11月对外出口的放缓也终结了此前出口稳步在双位数增速的时代,上月APEC会议停产也带来一定的负面影响。


稳增长加码,进一步提升宽松政策的可期性:


11月价格数据使得国内价格数据更加逼近通货紧缩的边缘,较低的价格数据也为稳增长加码,进一步更为宽松的货币政策预留了空间。从国内近期的一系列政策来看,稳增长正在提速。12月5日的政治局会议虽然表明继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,但稳增长的意味渐浓,同时,此前中央派驻8个工作组分赴国内16个省份督察稳增长落实情况,发改委10月来批复近万亿的基础设施建设,种种迹象都在表明稳增长政策逐步加码。国际大宗商品价格在2014年一月很难有较大的实质改善,美国以外的主要经济体经济承压也在加大,对中国的出口无疑雪上加霜;而国内在11月21日降息之后,信贷市场的利率反而上升,对房地产市场的刺激收效也不大,为了支持改革,实现一定的经济增速,可以确信,货币政策宽松进一步可期。


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