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信息科技营运质量微幅下滑荐8股

发布时间:2019-08-16 19:04:08 编辑:笔名

信息科技:营运质量微幅下滑 荐8股 2014-11-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

利润表指标:营收利润稳步回升营收继续保持稳中有升势态。计算机行业2014H1营业收入增长率平均值为22%,略高于去年同期20%的增长。从单季度来看,2014年Q 营收增速平均值20.96%,中位数2 .69%;净利润增速平均值1 .57%,中位数28.17%,各项数据均表明行业继续保持稳中有升态势。

管理和销售费用上升明显,红利逐渐消失。近年来,计算机行业管理和销售费用不断上升,导致净利润增速缓于收入增速。2010Q 行业管理费用率仅6.57%,后一直处于上升中,至2014Q 达10.88%;2010Q 行业销售费用率仅5.11%,同样一直处于上升趋势中,虽然增速较管理费用率平缓一些,但至2014Q 达6.76%。

扣非后净利润增速高于扣非前水平。2014年上半年,扣非后净利润增速要高于扣非前水平,表明收益质量有所提高。但非经常性收入发生时点的不确定性,我们并不能以此来断言该趋势在2014年全年会一定得以保持。

次新股业绩分化较大。2014年以来,12家计算机行业公司IPO上市,2014年前三季度业绩表现分化较大。在收入和净利润表现较好的仅有东方网力(收入+4 %、净利润+56%)、光环新网(收入+46%、净利润40%)、飞天诚信(收入+29%、净利润+49%)、中科曙光(收入+ 6%、净利润54%)。

营运质量指标:继续微幅下滑应收账款:占营收比例继续提高。2009年以来,计算机行业应收账款占收入比例持续上升。2014年前三季度比例平均值74.4 %,中位数66.06%(201 年同期平均值67.12%,中位数59.91%),较去年同期提高5个百分点。这种现象符合我们之前对应收占比继续提高的判断。

经营性现金流:缓慢增长。计算机行业的经营性现金流量净额持续负增长在2012~201 年得到改善。但由于行业特点,由于BT或BOT类智慧城市项目的增加,未来经营性现金流可能难以得到持续的改善。

风险提示现金流压力;并购整合低于预期。

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